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全球公債殖利率飆升,美國負債雪上加霜


(圖片來源:Reuters)


全球長天期政府公債市場這兩天發生大逃殺。雖然 10 月 4 日的美國公債價格跌勢稍緩,但殖利率仍處於 16 年來新高水準 (債券價格與殖利率走勢相反)。截至 5 日為止,美國 10 年期公債殖利率為 4.75%,是自金融海嘯以來的最高點。



各國公債殖利率突破高點


根據《彭博》的分析,美國 10 年期公債價格若從 2020 年 3 月高點計算,已經下跌了 46%,只比 2000 年網路泡沫時大跌 49% 稍微好些;再看 30 年期公債,則是下跌了 53%,只比金融海嘯最嚴重時下跌近 57% 來得好些。


再觀察歐洲的公債殖利率,德國 10 年期公債殖利率 5 日來到 2.95%,是自 2011 年以來的最高點;義大利 10 年期公債殖利率則是來到 4.94%,也是 2013 年以來的最高點。



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這波公債大逃殺,外媒分析,主要原因有二:


一、美國聯邦政府關門的鬧劇,讓市場擔憂美國財政狀況,擔心未來美國將加大發行政府公債,增加供給,拉低價格。


二、市場開始擔憂通膨黏著,聯準會降息遙遙無期。



殖利率走高將衝擊金融機構和政府負債


全球公債殖利率飆升,會有什麼影響?首先,是包括銀行、保險、退休基金等,帳面上所持有的公債價格全部下跌。雖然這些金融機構不出售這些公債,就不會「實現」這些損失,但帳面上的資產價格下跌,仍會對營運造成影響。今年春天的矽谷銀行倒閉,就是一個例子。


《金融時報》則是引述債券數據機構 Trepp 的分析指出,美國銀行業帳面持有的債券損失可能高達 4 千億美元,創下歷史新高,也比年初矽谷銀行風暴時還要高出 10%。


帳面債券損失增加,也拖累美國金融股。以衡量銀行股的 KBW 那斯達克銀行指數 (KBW Nasdaq Bank index) 來看,過去 1 個月內,指數下跌了 7.91%,跌幅高於道瓊工業指數的 4.37%。


除了銀行之外,保險公司恐怕也會受到衝擊。《金融時報》也引述惠譽信評主管貝克 (Douglas Baker) 的話指出,最危險的就是公債殖利率升高,會造成「保戶行為的改變,使得保險公司被迫成為 (債券) 賣方。」


《金融時報》指出,今年初時,義大利壽險公司 Eurovita 就是一個例子,因為不良管理以及利率快速升高,導致出現未實現損失大幅提高而被主管機關臨時監管。


除了對金融機構造成壓力之外,殖利率升高,各國政府的負債壓力也會提升。對於負債累累的美國,更是雪上加霜。


(資料來源:天下雜誌)

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