《日本經濟新聞》27 日報導，日本央行將會在週五舉行的政策會議上，討論調整殖利率曲線控制 (Yield Curve Control, YCC) 政策，可能會讓長期利率在一定程度上高於 0.5% 的上限。消息一出，引爆市場恐慌情緒，恐慌指數 VIX 週四 (27 日) 創下 5 月份以來最大漲幅，中斷美股延續已久的漲勢，道瓊指數收黑逾 230 點，結束 1987 年以來最長連漲。10 年期美債殖利率飆升破 4%，日元聞訊走高。
(圖片來源：Reuters)
日央行若調整 YCC 利率上限，意即走向緊縮政策
日本央行總裁植田和男 (Kazuo Ueda) 今年 5 月表示，若通膨可持續穩定在 2%，便會開始退出超寬鬆貨幣政策，並開始收縮資產負債表，結束 YCC 政策。
美股週四 (27日) 盤中時段，《日經新聞》報導，日本可能正在尋求放棄其 YCC 政策，讓長期利率在一定程度上高於 0.5% 的上限。該報導指出，日本央行可能的調整將允許日本公債殖利率逐步上升至 0.5% 以上，但會抑制任何突然的飆升，使日本央行能夠控制投機者推動的波動。
日本央行藉由操控殖利率曲線，達成鎖定較長天期的公債殖利率目標，承諾購入足夠的長天期公債，以防止長債殖利率升至目標水準以上。
而若放棄 YCC 利率上限，日圓將急劇升值。全球市場參與者對 YCC 政策變化相當敏感，去年年底，日本央行只是從 0.25% 調整到 0.5%，就在金融市場掀起波瀾，日圓大幅上漲，衝擊匯率、黃金。此次日本央行可能調整的消息一出，日圓兌美元匯率急漲升至138.85。
日本走向緊縮，恐對美債美股不利？
美國 10 年期公債殖利率 27 日突破 4%，逼近去年的低點 (美債殖利率越高，債券市價越低)。道瓊、標普和那指等三大指數全數收低。日元兌美元上升近 0.8%，升穿 140 日元。
投資人擔憂，日本貨幣政策一旦大轉向，持有大量美國公債等固定收益的日本投資者，會看到自家的標的更吸引人，選擇拋售美元、美股，大量資金將回流日本。
據專家研判，短期來看，日本投資人將傾向於拋售手中的美國公債，如果日本央行按照日媒報導中明顯試探性行事，那麼其資金流動走向將備受市場關注。
長期而言，對美債影響有限
話雖如此，BMO Capital Markets 利率策略師 Ian Lyngen 和 Benjamin Jeffery 27 日仍表示，雖然《日經》的報導令美國公債賣壓遭誇大，但日銀若真的微調政策，美國利率重新定價的幅度，應該不會像市場擔憂的那麼嚴重。
Lyngen 和 Jeffery 認為，買進美國公債的日本投資人，外匯避險成本因為近來日圓走貶增加不少。因此，倘若日圓因日銀政策立場轉趨緊縮而走升，也能降低日本投資人持有美債的避險成本。長期而言，或許能增加美債對日本買家的吸引力。
對此，Apollo Global Management 首席經濟學家 Torsten Slok 同意日圓升值確實可能增加美債對日本新買家的吸引力，但短期而言，現有日本投資人仍會傾向賣出美債。
分析師們表示，他們預期美債後續重新定價的幅度將比預期的更為可控。
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