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衝擊經濟!明年各大央行需大幅降息

金融市場預測聯準會(Fed)將在明年第三季度進行第一次降息,比其先前預測的第四季度提早。

(圖片來源:Reuters)



通膨回歸目標 修補央行信譽

 

在新冠疫情爆發前的十多年期間,美、歐及其他許多國家的通膨率都一直低於央行目標值,貨幣政策的目標則是要讓市場相信政策將「更鬆、更久」,使通膨能夠超標一段時間。然而,現在全球通膨正在消退,且經濟展望愈來愈惡化,於是各國央行面臨相反的困境。

 

央行目前的作法是利用「前瞻指引」,強調政策仍偏向進一步緊縮,以達成約束市場的效果。這套作法在今年夏季似乎奏效,當時市場預期Fed明年只會小幅降息,而歐洲央行及英格蘭銀行(央行)要到2025年才會降息。但曾任英格蘭銀行首席經濟學家的英國金融時報(FT)特約主編霍爾丹(Andy Haldane)認為,各國央行的「喊話」行動很快就失效。雖然央行目前口頭上強調政策將「更緊、更久」,金融市場卻已預期聯準會(Fed)明年將大幅降息,ECB和英格蘭銀行也將於明年上半年開始降息。

 

各國央行對市場發出的政策指引,與當前的經濟實況之間,缺乏經濟學上所謂的「時間一致性」(time-consistency),因為過去三個月來已有明確訊號顯示,主要經濟體明年的情況將是通膨與經濟活動將低於預期。

 

 

衝擊經濟的四股逆風

 

霍爾丹指出,有四股逆風將導致這種結果,而且明年這些逆風只會更強。

1.    實質薪資雖在提高,但大部分家庭的購買力仍比生活成本上升之前要低得多。

2.    家庭與企業原先是靠提取疫情期間的超額儲蓄來維持支出能力,但現在超額儲蓄已幾乎用盡。

3.    未來貨幣政策與財政政策都不太可能再為家庭與企業提供保險,甚至可能恰恰相反。

4.    在貨幣政策方面,利率上升4~5個百分點的緊縮力道,仍將打擊家庭與企業財務;在財政政策上,由於過去幾年政府支出過鉅,因此可能將從明年開始緊縮支出,且未來可能更強力緊縮。

 

這些逆風都傾向於使經濟成長走下坡。到明年初時,通膨將不再是民眾的頭號敵人,很可能被失業增加、信心下降,以及更多家庭及企業的財務壓力加重所取代。

 

(資料來源:經濟日報)


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