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SEC 將推出涉及 5.5 兆美元貨幣市場

根據彭博週四 (6 日) 報導,美國證券交易委員會 (SEC) 即將對貨幣市場共同基金實施一系列新規則,而價值 5.5 兆美元、主導這一行業的巨擘,可能會遭遇衝擊。

(圖片來源:InvestmentNews)


SEC 計劃於 7 月 12 日召開會議,敲定這些規則變化,新規旨在防範 2020 年 3 月 COVID-19 疫情爆發初期的市場混亂,以及隨之而來的資金大量外流。當時的動盪局面促使聯準會 (Fed) 出手干預,繼 2008 年金融危機之後再次拯救貨幣市場基金,同時也令外界呼籲 SEC 實施更嚴格的規定。


2021 年 12 月 SEC 制定新規的計畫剛剛提出時,立即引來業界反對。該方案包括實施搖擺定價要求,批評人士表示這可能令基金的成本更高、降低其吸引力,而下週即將公開的最終規定可能與此不同。貨幣市場參與者一直在替新的監管規定做準備,而作為行政程序的一部分,SEC 在舉行表決敲定規則之前,會把業界對提案的評論納入考量。


如果新規按照 2021 年 12 月提議的版本獲得通過,則會帶來以下變革:


  • 提高基金必須以現金 (或其他可快速變現的資產形式) 維持總資產的百分比——隔夜流動性增加至 25%,週流動性增加至 50%。


  • 如果流動資產低於特定閾值,則取消基金收取贖回費用的能力或暫時限制贖回費用。


  • 要求機構優先讓貨幣基金和免稅基金使用波動定價機制;SEC 表示,這種機制將迫使贖回持有者承擔撤出的代價。


  • 如果聯邦基金利率變為負值,要求政府基金變為浮動淨資產價值。



大量資金流入貨幣基金


今年 3 月美國出現銀行業危機以來,大量存款湧入貨幣市場基金,令這類基金備受關注。當前的貨幣市場基金規模和去年年底相比,增加了近 1 兆美元。這一輪流入貨幣市場基金的資金水準幾乎與 2020 年 COVID-19 疫情爆發時齊平,當時恐慌情緒推動了約 9,170 億美元的資金流入。


貨幣基金出現持續資金淨流入,一方面是 Fed 持續升息後使得市場利率持續走高,對於存款的優勢擴大,目前美國國庫券的殖利率都在 5% 以上;另一方面則是銀行業危機帶來的「小銀行存款風險」,致使資金趨向於安全性更高的貨幣基金。


貨幣基金需遵守聯邦規定


貨幣市場基金持有包括現金、存單、美國在內的各種短期流動性工具,這些工具需要遵守聯邦監管機構有關品質、期限、流動性和多元化的規定。按照目前的規定,這類基金必須把至少 10% 的資金配置到隔夜流動性資產,30% 配置到週流動性資產。


這些基金的歷史價值是每單位 1 美元並且會支付利息。這類基金不能保證投資者不會虧錢,因為它不是由聯邦存款保險公司 (FDIC) 承保的,但如果跌破 1 美元淨值,通常很快就會失去吸引力。



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